安博通新增貿(mào)易業(yè)務(wù)四季度營收驟增 巨額銷售費(fèi)用流向神秘公司
出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院
文/夏蟲工作室
核心觀點(diǎn)：安博通營收增速異于同行背后，一方面，公司新增貿(mào)易業(yè)務(wù)，另一方面公司去年四季度營收驟增，顯著異于往年及同行。此外，公司自新增安全人工智能業(yè)務(wù)后，銷售費(fèi)用飆升，銷售費(fèi)用率由23年的18%飆升至2025年一季度的89%。值得注意的是，公司銷售費(fèi)用主要為渠道咨詢費(fèi)，主要流向神秘的C公司。
近日，安博通就年報(bào)問詢函回復(fù)回復(fù)監(jiān)管。值得注意的是，公司已經(jīng)連續(xù)兩年持續(xù)收監(jiān)管問詢函。
據(jù)悉，安博通成立于2011年，是一家可視化網(wǎng)絡(luò)安全專用核心系統(tǒng)產(chǎn)品與安全服務(wù)提供商。其自主研發(fā)的ABT SPOS可視化網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)平臺，已成為眾多廠商與大型解決方案集成商廣泛搭載的網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)套件。
營收高增背后：四季度收入異常突出
2024年年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.37億元，同比增長34.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.19億元，同比下降1107.0%；扣非凈利潤為-1.22億元，同比下降2297.9%。
公司一季報(bào)營收進(jìn)一步大增，但盈利依然差。報(bào)告顯示，公司一季度營業(yè)收入為3.08億元，同比增長444.91%；歸母凈利潤為-4868.25萬元，同比下降38.81%；扣非歸母凈利潤為-4868.85萬元，同比下降35.97%。
值得注意的是，鷹眼預(yù)警提示公司營收增速顯著高于同行。鷹眼預(yù)警顯示，公司營收增速報(bào)告期內(nèi)，營業(yè)收入同比增長34.37%，高于行業(yè)均值1.01%，行業(yè)偏離度超過50%。啟明星辰、奇安信等24年?duì)I收處于負(fù)增長，但安博通營收卻呈現(xiàn)出高增長態(tài)勢，這背后又有何玄機(jī)？
我們進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，公司2024年新增安全人工智能業(yè)務(wù)，毛利率高達(dá)67.44%。此外，公司新增貿(mào)易業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收入為 1.54 億元，其主要為出售安全產(chǎn)品服務(wù)器及模組收入。
一邊公司新增貿(mào)易業(yè)務(wù)，一邊公司四季度營收出現(xiàn)異?，F(xiàn)象。
2024年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司第四季度營業(yè)收入 4.39 億元， 環(huán)比增加 314.15%， 占全年?duì)I業(yè)收入的59.57%。相比往年，公司24年第四季度異常突出。公司 2022 年度-2024 年度第四季度營業(yè)收入占全年總收入比分別為：45.29%、49.77%、59.63%
從行業(yè)特性來看， 公司所處網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)普遍存在第四季度收入集中的情況，安博通的近60%的比值顯著高于行業(yè)均值。經(jīng)統(tǒng)計(jì)， 同行業(yè)可比上市公司第四季度收入占全年總收入的均值為 42.47%。
為何公司去年四季度收入如此突出？對此，公司稱，2024 年第四季度收入占比較往年有所上升， 主要系本年度公司重點(diǎn)推進(jìn)的安全人工智能業(yè)務(wù)， 經(jīng)過前期市場調(diào)研、 技術(shù)研發(fā)和客戶對接，于第四季度完成項(xiàng)目落地。該業(yè)務(wù)在第四季度實(shí)現(xiàn)收入 25， 939.75 萬元， 貢獻(xiàn)了額外的業(yè)績增量， 使得第四季度季度收入占比相較往年水平進(jìn)一步提升。
巨額銷售費(fèi)用流向神秘公司
公司近年銷售費(fèi)用在異常增長，銷售費(fèi)用率由23年的18%飆升至2025年一季度的89%。
公司自去年銷售費(fèi)用增長現(xiàn)在背離營收增速。鷹眼預(yù)警顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入同比變動34.37%，銷售費(fèi)用同比變動122.45%，銷售費(fèi)用與營業(yè)收入變動差異較大。
根據(jù)明細(xì)發(fā)現(xiàn)，2024年，公司銷售費(fèi)用總額 2.22億元，主要為渠道咨詢費(fèi)高達(dá)1.35億元，為支付給公司 C。 據(jù)公告信息，該C公司為香港注冊企業(yè)，核心業(yè)務(wù)聚焦于圍繞信息與通信基礎(chǔ)設(shè)施模組產(chǎn)品的咨詢業(yè)務(wù)。
2024 年，公司啟動安全人工智能業(yè)務(wù)。 鑒于 AI 安全硬件如芯片組件市場面臨貨源緊張的現(xiàn)狀，疊加國際貿(mào)易環(huán)境的復(fù)雜影響，經(jīng)多輪商務(wù)溝通與資源評估，由于公司 C 在國際市場具備的供應(yīng)鏈資源及行業(yè)動態(tài)洞察能力，可在跨境采購渠道搭建、 商業(yè)談判策略支持等多方面為公司提供專業(yè)化供應(yīng)鏈服務(wù)，因此，公司與公司 C 建立了合作關(guān)系， 以助力公司安全人工智能業(yè)務(wù)更高效地落地運(yùn)營，縮短市場拓展周期并提升資源獲取效率。
對于公司新增安全人工智能業(yè)務(wù)，監(jiān)管要求公司說明新增安全人工智能業(yè)務(wù)的主要考慮， 包括公司所處行業(yè)政策與發(fā)展趨勢、 與公司主營業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)及是否存在協(xié)同效應(yīng)、 市場競爭格局、 公司在該領(lǐng)域的技術(shù)及人才儲備情況、 開展該業(yè)務(wù)的主要經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及業(yè)務(wù)可持續(xù)性。
對此，公司解釋如下：
從行業(yè)端看， 當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革，傳統(tǒng)增長模式遭遇瓶頸。從需求端看，下游客戶預(yù)算收緊與合規(guī)驅(qū)動效應(yīng)減弱導(dǎo)致市場增速換擋。中研產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2024 年中國網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá) 721 億元，增速從 2023 年的 9.6%降至3.8%，行業(yè)整體進(jìn)入低增長周期。IDC 數(shù)據(jù)顯示， 2024年網(wǎng)絡(luò)安全硬件市場規(guī)模同比收縮 6.5%至210億元，主要上市企業(yè)營收普遍承壓，凈利潤承壓企業(yè)占比超六成。
從供給端看，上游競爭呈現(xiàn)“馬太效應(yīng)”加劇態(tài)勢。 安全牛統(tǒng)計(jì)顯示， 截至2023 年中國網(wǎng)安企業(yè)超 4000家，但 CR10集中度已達(dá) 46.8%。 頭部廠商憑借規(guī)模效應(yīng)與成本管控持續(xù)擠壓中小廠商生存空間，尤其在硬件領(lǐng)域，深信服、 啟明星辰等五家廠商占據(jù) 51.2%市場份額。這種結(jié)構(gòu)性失衡導(dǎo)致行業(yè)陷入“低水平重復(fù)”困局， 技術(shù)創(chuàng)新集中于模式與概念迭代， 同質(zhì)化產(chǎn)品充斥市場，企業(yè)為滿足靜態(tài)合規(guī)要求被迫堆砌安全設(shè)備，陷入價(jià)格戰(zhàn)泥潭。
在市場方面，此次安博通的戰(zhàn)略升級具有三重協(xié)同效應(yīng)： 技術(shù)層面實(shí)現(xiàn)安全能力從規(guī)則驅(qū)動到智能驅(qū)動的質(zhì)變；市場層面切入千億級AI安全增量市場；生態(tài)層面通過與華為、新華三、曙光、浪潮、太極、江原等巨頭的算力安全合作，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)護(hù)城河。在行業(yè)整體承壓的背景下，這種技術(shù)融合與戰(zhàn)略前瞻性將成為破局的關(guān)鍵鑰匙。
在技術(shù)方面，安博通構(gòu)建了“縱深積累+跨界融合”的復(fù)合型能力矩陣。 依托十年以嵌入式與軟件系統(tǒng)級開發(fā)底蘊(yùn)，公司在底層安全技術(shù)領(lǐng)域形成深厚積淀，這種技術(shù)基因直接賦能新興業(yè)務(wù)板塊。一方面將傳統(tǒng)安全管理產(chǎn)品延伸至 AI 模型治理領(lǐng)域，打造覆蓋模型生命周期的安全管控平臺； 另一方面基于云安全資源池技術(shù)框架，通過研發(fā)團(tuán)隊(duì)重組實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵躍遷，將原有基于 CPU 的資源池化及調(diào)度延伸到基于 GPU 的資源池化及調(diào)度上去產(chǎn)生的新產(chǎn)品。
在算力網(wǎng)絡(luò)調(diào)度編排等前沿方向，公司采取“雙軌并進(jìn)”策略：在內(nèi)部，2024年通過戰(zhàn)略并購引入成熟研發(fā)團(tuán)隊(duì)，同時整合內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)安全、分布式系統(tǒng)等領(lǐng)域核心骨干，成立全資子公司上海安博通算力科技有限公司。該子公司聚焦算網(wǎng)融合關(guān)鍵技術(shù)，已突破跨云異構(gòu)資源管理、AI 驅(qū)動的動態(tài)調(diào)度算法等核心技術(shù)，相關(guān)產(chǎn)品在運(yùn)營商實(shí)現(xiàn)規(guī)?；渴?，驗(yàn)證了從 CPU 到 GPU 資源池化及調(diào)度的技術(shù)遷移能力。 沿著算力網(wǎng)絡(luò)調(diào)度編排方向，越來越多軟件模塊和平臺產(chǎn)品正在不斷自研和落地。
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