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中泰證券:內(nèi)外擾動(dòng)交織下市場(chǎng)或如何演繹?

快訊 2025年06月02日 12:30 4 admin

  來源:智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

  中泰證券發(fā)布研報(bào)稱,當(dāng)前時(shí)點(diǎn)依然維持“高低切換”觀點(diǎn),對(duì)于科技板塊保持相對(duì)樂觀。市場(chǎng)整體在二季度仍將在各熱點(diǎn)中快速輪動(dòng),投資者不應(yīng)追高,而應(yīng)逢低布局,這一配置邏輯不變??傮w來看,二季度基本面為核心城市樓市等內(nèi)生動(dòng)能“拐點(diǎn)”漸出,但“搶轉(zhuǎn)口”下總量數(shù)據(jù)或保持韌性。當(dāng)前總量政策仍保持較強(qiáng)定力,但政策對(duì)于資本市場(chǎng)的重視程度較高,或?qū)κ袌?chǎng)形成一定支撐。

  中泰證券主要觀點(diǎn)如下:

中泰證券:內(nèi)外擾動(dòng)交織下市場(chǎng)或如何演繹?

  當(dāng)前市場(chǎng)正處于內(nèi)外政策變量交織擾動(dòng)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),國(guó)內(nèi)“十五五”規(guī)劃奠定基調(diào)、公募基金改革或重塑市場(chǎng),國(guó)外歐美關(guān)稅博弈加劇、美國(guó)國(guó)內(nèi)政策不確定性增強(qiáng)等政策擾動(dòng)均將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生復(fù)雜影響。

  國(guó)內(nèi)宏觀方面,高質(zhì)量發(fā)展的核心框架或不斷強(qiáng)化,科技創(chuàng)新、制造業(yè)發(fā)展或仍是下一個(gè)五年計(jì)劃的發(fā)展重心。近期總書記在河南考察時(shí)的表態(tài)再次確認(rèn)了國(guó)家對(duì)制造業(yè)和科技創(chuàng)新的高度重視,明確了未來五年我國(guó)將持續(xù)把科技創(chuàng)新與制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作為戰(zhàn)略核心。

  國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)政策方面,公募改革影響或超出市場(chǎng)預(yù)期,重塑行業(yè)生態(tài)。《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》顯著增強(qiáng)了基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束力,對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格和資產(chǎn)配置產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響,尤其體現(xiàn)在權(quán)重板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)和以電子、通信為代表的機(jī)構(gòu)重倉(cāng)板塊出現(xiàn)階段性調(diào)整上。該行認(rèn)為,在金融監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)的背景下,業(yè)績(jī)基準(zhǔn)改革后續(xù)細(xì)則的嚴(yán)格程度或顯著超出市場(chǎng)預(yù)期,對(duì)公募基金行業(yè)生態(tài)重塑影響深遠(yuǎn)。

  海外方面,近期美歐關(guān)稅博弈加劇,但中期風(fēng)險(xiǎn)可控。5月23日,特朗普宣布計(jì)劃自6月1日起對(duì)歐盟部分商品加征高達(dá)50%的關(guān)稅,引發(fā)全球市場(chǎng)震蕩??紤]到歐盟在俄烏沖突中對(duì)美國(guó)的能源與安全依賴,其在談判中處于相對(duì)弱勢(shì)地位,美歐在年內(nèi)達(dá)成涵蓋關(guān)稅與市場(chǎng)準(zhǔn)入等議題的貿(mào)易協(xié)議仍是大概率事件。

  美國(guó)方面,減稅法案通過概率較高,但執(zhí)行過程中或存在一定博弈空間和邊際調(diào)整,美股美債風(fēng)險(xiǎn)有限。特朗普政府提出的“大而美減稅法案”于當(dāng)?shù)?月22日在眾議院獲得通過,由于特朗普在共和黨內(nèi)的強(qiáng)勢(shì)地位,預(yù)計(jì)其財(cái)政法案在參議院獲得通過的可能性較高??紤]到美國(guó)國(guó)會(huì)在過去幾年中多次上調(diào)債務(wù)上限,以及美股方面受益于減稅、行業(yè)利好導(dǎo)向,市場(chǎng)普遍擔(dān)憂的美債美股發(fā)生“黑天鵝”風(fēng)險(xiǎn)的概率有限。

  美國(guó)國(guó)際貿(mào)易法院阻止“對(duì)等關(guān)稅”生效,特朗普或在制度上繞開裁決,短期不宜過度樂觀。美國(guó)國(guó)際貿(mào)易法院阻止了特朗普在 4 月 2 日宣布的關(guān)稅政策生效,裁定特朗普越權(quán)。但該行認(rèn)為對(duì)該判決的最終影響不宜過度樂觀。即使法院裁定特朗普的行為違法,他仍可能在制度上繞開裁決。因此,當(dāng)前暫停的全球?qū)Φ汝P(guān)稅或?qū)⒑芸旎謴?fù)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:全球流動(dòng)性超預(yù)期收緊,市場(chǎng)博弈的復(fù)雜性超預(yù)期,政策變化的節(jié)奏復(fù)雜性超預(yù)期等。

標(biāo)簽: 中泰 擾動(dòng) 交織

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