走向通脹經濟---日本正在發(fā)生的“巨變”

快訊 2025年06月03日 13:30 1 admin

　　來源：華爾街見聞

　　據美銀，嬰兒潮一代大規(guī)模退休引發(fā)的結構性勞動力短缺正推動日本向可持續(xù)通脹轉型，而日元過度疲軟的結束將改善貿易條件，此外，日本企業(yè)改革呈現(xiàn)真實性和持續(xù)性，ROE有望突破9.5%歷史天花板，外資重新關注日本股市的契機正在形成。

　　日本正在經歷一場前所未有的結構性轉型，這一轉型有望重塑該國經濟格局并為投資者帶來重大機遇。

　　據追風交易臺消息，美銀證券最新研報指出日本正經歷一系列結構性變革，包括向通脹經濟轉型、對匯率依賴度降低、企業(yè)改革加速等，這些變化為投資者創(chuàng)造了重新評估日本股市的機會。

　　據美銀，嬰兒潮一代大規(guī)模退休引發(fā)的結構性勞動力短缺正推動日本向可持續(xù)通脹轉型，而日元過度疲軟的結束將改善貿易條件。

　　此外，日本企業(yè)改革呈現(xiàn)真實性和持續(xù)性，ROE有望突破9.5%歷史天花板，外資重新關注日本股市的契機正在形成。母子公司上市關系解除、戰(zhàn)略持股減持和閑置房地產處置等改革正在釋放企業(yè)價值并提升資本效率。

　　結構性通脹轉型：勞動力短缺驅動新經濟格局

走向通脹經濟---日本正在發(fā)生的“巨變”

　　2012-2014年期間，嬰兒潮一代大規(guī)模退休成為勞動力短缺的關鍵觸發(fā)點。近年來，三大因素加劇了勞動力短缺。

　　首先，2022-2024年間，許多原本繼續(xù)工作的嬰兒潮一代達到75歲，加速退出勞動力市場。其次，女性勞動參與率已顯著提升，日本女性勞動參與率已達到德國和英國水平，傳統(tǒng)的M型曲線幾乎消失；第三，2017年開始的工作方式改革使企業(yè)難以通過加班調節(jié)工作量。

　　美銀指出，這種結構性勞動力短缺正在推動工資和服務價格上漲。目前日本的核心CPI預計在2025財年達到1.9%，2026財年達到2.1%，形成健康可持續(xù)的通脹格局。

　　外匯依賴度降低：日元升值不再是股市拖累

走向通脹經濟---日本正在發(fā)生的“巨變”

　　這主要得益于兩個因素：一是日本企業(yè)加速將生產基地轉移至海外；二是日本專注于出口高質量產品，價格受匯率波動影響較小。

　　日元過度疲軟的結束也有助改善ROE。美銀表示，2022年以來，快速的日元貶值增加了財務報表中的外匯折算調整金額，擴大了股東權益，導致ROE改善滯后于EPS的大幅反彈。隨著匯率穩(wěn)定，預期ROE將突破近年來9.5%的上限。

　　企業(yè)改革加速：三大“解除”趨勢顯現(xiàn)

　　向通脹經濟的轉型已成為企業(yè)改革的關鍵催化劑。首先，企業(yè)不再能夠為囤積正在貶值的現(xiàn)金找到理由。事實上，日本企業(yè)的現(xiàn)金持有量與通脹呈現(xiàn)負相關關系。

走向通脹經濟---日本正在發(fā)生的“巨變”

　　結構性勞動力短缺也創(chuàng)造了持續(xù)加薪的需求，促使企業(yè)優(yōu)化定價策略、提高產品和服務質量、將資本集中在競爭性業(yè)務上并出售不盈利的業(yè)務。2022年開始的漲價主要驅動因素是原材料價格跳漲；在2023年暫停后，企業(yè)為工資上漲提供資金的需求接管了這一趨勢。

　　東證的監(jiān)管舉措也在推動企業(yè)改革方面發(fā)揮了重要作用。響應東證要求披露改革舉措的公司在股票回購方面更加積極。在本次財報季，盡管盈利指引較弱，股票回購增加到甚至高于去年創(chuàng)紀錄高點的水平。

走向通脹經濟---日本正在發(fā)生的“巨變”