ETF日?qǐng)?bào)：在地緣政治沖突前景不明、美元持續(xù)走弱的大背景下，黃金仍有長(zhǎng)期配置的價(jià)值，可關(guān)注黃金基金ETF
市場(chǎng)全天震蕩反彈，三大指數(shù)小幅上漲。滬深兩市全天成交額1.14萬(wàn)億，較上個(gè)交易日放量22.3億。盤(pán)面上，市場(chǎng)熱點(diǎn)集中在醫(yī)藥和消費(fèi)方向，個(gè)股漲多跌少，全市場(chǎng)超3300只個(gè)股上漲。截至收盤(pán)，滬指漲0.43%，深成指漲0.16%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.48%，中證A500指數(shù)漲0.19%。
來(lái)源：財(cái)聯(lián)社
今年以來(lái)，隨著政策支持和市場(chǎng)回暖，不少內(nèi)地企業(yè)紛紛披露赴港上市計(jì)劃，“A+H”上市呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。去年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《5項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施》，明確表示支持內(nèi)地行業(yè)龍頭赴港上市。據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)，自去年9月美的港股上市以來(lái)，已有8家A股公司赴港上市，IPO融資規(guī)模981.1億港元，其中不乏行業(yè)龍頭，且后續(xù)仍有近50家A股上市公司計(jì)劃赴港上市。中金公司測(cè)算稱(chēng)，后續(xù)所需潛在流動(dòng)性需求為1，500-1，800億港元，相當(dāng)于年初以來(lái)港股主板日均成交額0.7倍，或南向資金今年以來(lái)月均流入規(guī)模。（提及個(gè)股僅為說(shuō)明行業(yè)觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議）
來(lái)源：中金公司
展望后市，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的登陸聯(lián)交所有望改善港股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，形成企業(yè)與資金的正循環(huán)。如在行業(yè)結(jié)構(gòu)上，港股被長(zhǎng)期詬病為金融、電信等“老經(jīng)濟(jì)”占比較高，缺乏高端制造業(yè)上市公司。這一現(xiàn)象有望得到緩解，從而提振市場(chǎng)的吸引力。感興趣的投資者可以考慮通過(guò)港股科技ETF（513020）等產(chǎn)品布局港股市場(chǎng)。
在地緣政治沖突前景不明、美元持續(xù)走弱的大背景下，黃金仍有長(zhǎng)期配置的價(jià)值，投資者可以考慮逢低布局于黃金基金ETF（518800）及其聯(lián)接基金（聯(lián)接A：000218；聯(lián)接C：004253）。
現(xiàn)階段，美國(guó)的貿(mào)易政策存在較大的不確定性，后續(xù)仍可能頻繁調(diào)整而震動(dòng)市場(chǎng)。上周，美國(guó)法院兩度叫停川普的關(guān)稅政策，但其裁決旋又被聯(lián)邦巡回上訴法院擱置。特別需要注意的是，當(dāng)前川普政府與各國(guó)之間的關(guān)稅下調(diào)僅為暫時(shí)性的，后續(xù)若談判不及預(yù)期，仍將大幅加征。近期，美方已不斷指責(zé)中方違反中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談共識(shí)，并采取加大對(duì)華芯片出口管制、撤銷(xiāo)中國(guó)留學(xué)生簽證等一系列報(bào)復(fù)性措施。上周末，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒在演講中稱(chēng)，關(guān)稅水平最終如何落地仍高度不確定，預(yù)計(jì)最終無(wú)論何種情形都將導(dǎo)致失業(yè)率及通脹有所上升。
華爾街近期流行所謂的“TACO”（川普總是臨陣退縮）交易，即每次川普在其關(guān)稅政策引起市場(chǎng)巨震之后都總是退讓?zhuān)瑥亩鴰?lái)加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。但是，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步弱化，這樣的交易將不再成立，因?yàn)椤巴俗尅钡囊饬x將明顯下降。實(shí)際上，即使此前中美之間達(dá)成緩和、川普對(duì)宣布推遲對(duì)歐盟征收50%關(guān)稅，但美元的疲軟態(tài)勢(shì)不改，當(dāng)前已經(jīng)處于三年來(lái)的最低位置。據(jù)彭博社報(bào)道，亞洲投資者正重新考慮對(duì)美元（資產(chǎn)）的配置策略，或?qū)⒗^續(xù)減持。
圖：美元當(dāng)前已經(jīng)處于三年來(lái)的最低位置
來(lái)源：wind
綜合來(lái)看，我們正進(jìn)入一個(gè)較長(zhǎng)的不確定性周期，地緣政治沖突（美國(guó)關(guān)稅+俄烏/中東）及美元走弱/去美元化或?qū)⒊蔀殚L(zhǎng)期支撐金價(jià)的因素。感興趣的投資者可通過(guò)黃金基金ETF（518800）及其聯(lián)接基金（聯(lián)接A：000218；聯(lián)接C：004253）逢低布局。
今日傳媒板塊迎來(lái)結(jié)構(gòu)性行情，申萬(wàn)傳媒指數(shù)上漲1.37%，細(xì)分領(lǐng)域中游戲ETF（516010）漲幅達(dá)2.9%，影視ETF（516620）同步上漲1.37%。
游戲：規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，政策紅利與AI賦能實(shí)現(xiàn)共振
2025年4月，中國(guó)游戲市場(chǎng)規(guī)模達(dá)273.51億元，同比增長(zhǎng)21.93%，受益于聯(lián)動(dòng)、新賽季等相關(guān)活動(dòng)，部分長(zhǎng)線產(chǎn)品收入顯著提升。其中，中國(guó)移動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模為204.24億元，同比增長(zhǎng)28.41%；中國(guó)自主研發(fā)游戲海外市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入為15.54億美元，同比增長(zhǎng)9.62%。
2025年5月，國(guó)家新聞出版署發(fā)布了130款國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲和14款進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲的審批信息，合計(jì)發(fā)放版號(hào)144個(gè)。這是繼今年3月之后，再次刷新近兩年單月版號(hào)發(fā)放紀(jì)錄。政策的利好信號(hào)有助于提振行業(yè)信心，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的快速推出。
近期，新游密集上線，且表現(xiàn)較為亮眼。ST華通的《Kingshot》上線后流水增長(zhǎng)顯著，巨人網(wǎng)絡(luò)的《超自然行動(dòng)組》、吉比特的《杖劍傳說(shuō)》、友誼時(shí)光的《暴吵萌廚》等新游上線后迅速進(jìn)入暢銷(xiāo)榜前列。此外，多家游戲公司儲(chǔ)備了重磅IP產(chǎn)品，預(yù)計(jì)將在下半年陸續(xù)上線，如三七互娛的《斗羅大陸：獵魂世界》、完美世界的《異環(huán)》、吉比特的《九牧之野》等。
人工智能持續(xù)發(fā)展有望提振游戲板塊。近日，Deepseek R1更新，數(shù)學(xué)和編程能力再提升，超越o3和Gemini 2.5 Pro，深度思考能力全球領(lǐng)先。新模型能像谷歌模型一樣深度推理，文本生成更優(yōu)化，推理風(fēng)格快且縝密，并且能支持長(zhǎng)時(shí)思考，單任務(wù)處理時(shí)長(zhǎng)可達(dá)30-60分鐘。游戲領(lǐng)域作為人工智能應(yīng)用較為成熟的領(lǐng)域，未來(lái)與大語(yǔ)言模型的結(jié)合能否催生全新玩法，或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)的增長(zhǎng)點(diǎn)之一，感興趣的投資者可以關(guān)注游戲ETF（516010）。
影視：端午檔韌性較好，暑期檔蓄勢(shì)待發(fā)
2025年端午檔票房同比增加30%，觀影人次同比增加33%，表現(xiàn)較好，凸顯需求韌性，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給是核心驅(qū)動(dòng)力。即將進(jìn)入暑期密集定檔和宣發(fā)周期，重磅儲(chǔ)備充足，如《醬園弄》、《長(zhǎng)安的荔枝》、《東極島》等，有望實(shí)現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)。
電影院線頭部企業(yè)正積極開(kāi)拓業(yè)務(wù)新增量，例如強(qiáng)化非票業(yè)務(wù)，通過(guò)開(kāi)發(fā)售賣(mài)IP玩具產(chǎn)品擴(kuò)大收入規(guī)模，并圍繞影片打造周邊產(chǎn)品，拓展新消費(fèi)賽道。上游IP借助電影、動(dòng)畫(huà)釋放內(nèi)容效應(yīng)，疊加AI技術(shù)賦予新生命力，下游設(shè)立的樂(lè)園增強(qiáng)品牌認(rèn)知度，激發(fā)線下合家歡場(chǎng)景的體驗(yàn)需求。隨著中國(guó)新消費(fèi)市場(chǎng)供給的擴(kuò)容以及AI驅(qū)動(dòng)的媒介技術(shù)助力，上游IP與下游渠道企業(yè)的商業(yè)價(jià)值有望得到進(jìn)一步提升，投資者可關(guān)注影視ETF（516620）的配置機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
特約作者：國(guó)泰基金
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