上半年市場：美元下跌，軍火上漲
作者：馬克?瓊斯
在美國總統(tǒng)唐納德?特朗普提出激進(jìn)的競選承諾后，投資者們知道，隨著他重返白宮領(lǐng)導(dǎo)這個(gè)全球最大經(jīng)濟(jì)體，今年的市場將會(huì)起伏不定。但到目前為止，幾乎沒有人預(yù)料到這樣的結(jié)果，尤其是美元的大幅下跌。
如果只看今年的數(shù)字而不追蹤過程，許多主要市場看起來風(fēng)平浪靜。
全球股市處于歷史高位，全球基準(zhǔn)借貸成本下降，像 VIX 這樣的市場 “恐慌指標(biāo)” 幾乎沒什么變動(dòng)。
但仔細(xì)觀察就會(huì)發(fā)現(xiàn)，動(dòng)蕩顯而易見：在過去六個(gè)月里，所有這些市場都經(jīng)歷了劇烈波動(dòng) —— 美元的情況尤其如此。
這種全球儲(chǔ)備貨幣下跌了 10% 以上。這是自 20 世紀(jì) 70 年代初浮動(dòng)匯率制度開始以來，美元在上半年的最大跌幅；而黃金則上漲了 25%，創(chuàng)下了自那時(shí)以來的最大漲幅，當(dāng)時(shí)標(biāo)志著與黃金掛鉤的布雷頓森林體系的終結(jié)。
歐洲最大資產(chǎn)管理公司安聯(lián)集團(tuán)（Amundi）的首席投資官文森特?莫蒂爾認(rèn)為，這要?dú)w咎于特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)，特別是總統(tǒng)所稱的 “宏偉美麗” 財(cái)政法案，該法案將使美國的赤字維持在 6%-7%，其 36.2 萬億美元的債務(wù)規(guī)模也將不斷膨脹。
“上半年市場的重大事件是美國的疲軟以及對(duì)美元走勢(shì)的質(zhì)疑，” 莫蒂爾表示，他預(yù)計(jì)美元將繼續(xù)下跌，盡管速度會(huì)更慢。
同樣引人注目的是 “七大科技巨頭” 的困境。多年來，它們一直是投資組合的搖錢樹，但今年到目前為止，中國競爭對(duì)手上漲了 20%，歐洲武器制造商飆升了近 70%，使得這些美國科技巨頭相形見絀。
后者的上漲也是由特朗普推動(dòng)的。他暗示美國將縮減對(duì)歐洲的軍事保護(hù)，這迫使該地區(qū)以及其他北約成員國重新武裝自己。
德國歷史性地計(jì)劃修改其自行設(shè)定的債務(wù)剎車機(jī)制，以允許更高的國防開支，這最初引起了規(guī)模達(dá) 140 萬億美元的全球債券市場的興趣，盡管長期以來美國的債務(wù)擔(dān)憂和日本創(chuàng)紀(jì)錄的借貸成本是此后大多數(shù)變動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)力。
鑒于美元的困境，對(duì)于大多數(shù)外國投資者來說，美國基準(zhǔn)債券今年將會(huì)虧損。
波動(dòng)性方面，30 年期美國國債收益率在 5 月曾飆升至 5.1% 以上，創(chuàng)下 2007 年以來的最高水平，但目前已回落至 4.8%。與此同時(shí)，瑞士本月將其利率調(diào)回至零。
大輪動(dòng)？
美元的暴跌也意味著歐元上漲了 12.5%，日元上漲了近 8%，瑞士法郎上漲了 13.5%。這也給了新興市場一個(gè)嶄露頭角的機(jī)會(huì)。
特朗普與俄羅斯總統(tǒng)弗拉基米爾?普京的重新接觸幫助盧布飆升了 40%，盡管它仍然受到西方制裁的嚴(yán)重限制，而且漲幅仍落后于黃金生產(chǎn)國加納塞地 42% 的漲幅。
在東歐，波蘭茲羅提、捷克克朗和匈牙利福林都上漲了 13%-17%。臺(tái)灣地區(qū)的貨幣在上個(gè)月短短兩天內(nèi)上漲了 8%，即使是墨西哥比索和新興市場本幣債券，盡管經(jīng)歷了所有貿(mào)易戰(zhàn)的創(chuàng)傷，今年也獲得了兩位數(shù)的收益。
“這是過去二十年來最顯著的資本輪動(dòng)，” 太平洋投資管理公司（PIMCO）新興市場投資組合管理主管普拉莫爾?達(dá)萬指的是資金從美國資產(chǎn)轉(zhuǎn)向新興市場和其他市場的趨勢(shì)。
“而且我們?nèi)匀徽J(rèn)為我們正處于這一過程的早期階段?！?/p>
在外匯市場的底部是人們熟悉的貨幣，如阿根廷比索和土耳其里拉。土耳其里拉下跌了近 11%，其中大部分跌幅發(fā)生在土耳其總統(tǒng)塔伊普?埃爾多安的主要政治對(duì)手在 3 月被拘留之后。
比特幣一如既往地波動(dòng)不定。特朗普就職時(shí)，比特幣飆升了近 20%；當(dāng)他的美國加密貨幣儲(chǔ)備計(jì)劃未能給人留下深刻印象時(shí)，比特幣暴跌了近 30%；在過去三個(gè)月里，比特幣又重新收復(fù)了所有失地。
石油價(jià)格也起伏不定。4 月，特朗普的全面關(guān)祱計(jì)劃引發(fā)了全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，油價(jià)暴跌 30%，至每桶 60 美元以下；但本月以色列和美國轟炸伊朗時(shí)，油價(jià)短暫飆升至 80 美元以上。
黃金依舊可靠
盡管全球經(jīng)濟(jì)令人擔(dān)憂，銅價(jià)仍上漲了 11%，但貴金屬的表現(xiàn)更為耀眼。白銀與黃金不相上下，上漲了 24%，而鉑金在創(chuàng)下一系列 10 年高點(diǎn)后上漲了近 50%。
下半年也不會(huì)有太多喘息的時(shí)間。特朗普希望在 7 月 4 日獨(dú)立日假期前促使美國國會(huì)通過他的 “宏偉美麗法案”，而他在全球貿(mào)易戰(zhàn)中的?；饏f(xié)議將在五天后到期。
與鄰國加拿大的爭端已經(jīng)開始，隨著最后期限的臨近，而且在雙方同意的基準(zhǔn)關(guān)祱方面迄今幾乎沒有進(jìn)展，市場對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)能麻木多久仍是個(gè)問題。
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