金豐來:黃金估值增持 白銀醞釀重大突破
7月7日，金豐來研究團(tuán)隊(duì)表示，當(dāng)前全球黃金市場正在經(jīng)歷一場由東西方共同推動(dòng)的罕見需求潮，疊加美元估值見頂風(fēng)險(xiǎn)、央行持續(xù)增持黃金、美國黃金儲(chǔ)備比例歷史新低等多重因素，或預(yù)示著黃金正在醞釀一次深層次的“估值重置”。
金豐來表示，在近日多倫多舉行的PDAC 2025會(huì)議上，Crescat Capital合伙人兼宏觀策略師Tavi Costa對(duì)Kitco表示，若歷史再度“押韻”，黃金價(jià)格的合理估值或遠(yuǎn)超當(dāng)前水平。Costa在其研究報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，若美國將其持有的黃金價(jià)值重新錨定于當(dāng)前國債總額（約36萬億美元），則黃金價(jià)格可能重返20世紀(jì)的估值比例水平。例如：
?若黃金價(jià)值恢復(fù)至占美債17%的比例（1970年代水平），金價(jià)理論上需達(dá)到約$25，000/盎司；
?若恢復(fù)至占40%（二戰(zhàn)時(shí)期水平），則金價(jià)或需重估至$55，000/盎司。
金豐來表示，盡管這些并非明確的目標(biāo)價(jià)位，但確實(shí)反映了黃金資產(chǎn)相對(duì)于當(dāng)前貨幣和債務(wù)體系被嚴(yán)重低估的結(jié)構(gòu)性問題。
金豐來還表示，自全球金融危機(jī)以來，全球央行的黃金購買量創(chuàng)下50年新高，而美國黃金儲(chǔ)備占財(cái)政資產(chǎn)的比例卻降至近90年來最低水平，這種“逆向配置”的長期趨勢(shì)，可能促使美國重新思考其黃金政策。金豐來稱，美元當(dāng)前可能處于“歷史最被高估”狀態(tài)，其貶值風(fēng)險(xiǎn)正在積聚。他類比1985年的《廣場協(xié)議》與1930年代的貨幣貶值歷史，認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)與歷史上美元調(diào)整周期頗為相似。
金豐來分析認(rèn)為，一旦美元開始趨勢(shì)性回落，將為包括黃金、白銀、資源股與新興市場資產(chǎn)在內(nèi)的“被忽視資產(chǎn)”打開重估窗口，尤其利多貴金屬的中長期表現(xiàn)。
在白銀方面，金豐來表示其技術(shù)形態(tài)極為積極，尤其是形成類似“杯柄形態(tài)（cup and handle）”的歷史格局，可能為價(jià)格突破做足準(zhǔn)備。若白銀季度收盤成功突破40美元，將形成極具意義的階段性高點(diǎn)，并有望帶動(dòng)資金進(jìn)一步流入。當(dāng)前銀價(jià)在強(qiáng)勁需求背景下持續(xù)受到供應(yīng)緊張支撐，白銀作為黃金的衍生品，其表現(xiàn)極可能迎來補(bǔ)漲。
基于上述宏觀判斷，金豐來建議投資者逐步將資產(chǎn)從估值過高的科技板塊中撤出，轉(zhuǎn)而配置大宗商品與新興市場。他特別提到，美國股票估值已大幅領(lǐng)先于其他地區(qū)，而像巴菲特這樣的大型投資者目前持有大量現(xiàn)金，可能在未來市場出現(xiàn)更具吸引力的估值時(shí)重返配置。
金豐來也提醒投資者，當(dāng)前正是重新審視貴金屬配置比例的重要時(shí)點(diǎn)。無論是黃金的長期再定價(jià)邏輯，還是白銀的技術(shù)突破潛力，均值得長期資金重點(diǎn)關(guān)注。隨著美元頂部信號(hào)增強(qiáng)與全球政策拐點(diǎn)臨近，黃金與白銀或正處于又一個(gè)戰(zhàn)略性布局窗口期。
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