撥康視云“四闖”港交所背后：四年累虧3.3億美元
華夏時(shí)報(bào)記者 郭怡琳 于娜 北京報(bào)道
改良阿托品背后公司第四次遞交招股書，擬在香港主板上市。
近日，臨床階段眼科生物科技公司Cloudbreak Pharma Inc．（下稱“撥康視云”）再次于港交所遞交招股書，聯(lián)席保薦人為建銀國際及華泰國際。此前，該公司曾于2023年11月、2024年5月、2024年12月2日向港交所提交過上市申請書，但最終均以“失效”告終。
招股書顯示，撥康視云致力于開發(fā)各種前沿療法，公司首家主要營運(yùn)實(shí)體Cloudbreak USA于2015年9月在美國注冊成立，并于2020年11月在開曼群島注冊成立。
截至目前，公司已建立八種候選藥物組成的創(chuàng)新管線，產(chǎn)品覆蓋眼睛前部及后部主要疾病，其中四款處于臨床階段、四款處于臨床前階段。兩款核心產(chǎn)品均為自主研發(fā)，分別用于治療翼狀胬肉及青少年近視防控。但由于尚未有藥品上市實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，公司一直處于虧損狀態(tài)，四年累計(jì)虧損3.3億美元。值得注意的是，撥康視云期內(nèi)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量持續(xù)為負(fù)數(shù)，且負(fù)債額持續(xù)上升，使其面臨流動資金風(fēng)險(xiǎn)。截至2024年底，公司賬上只剩下3490萬美元。
對此，中締資本合伙人劉瑤告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，“對于高科技醫(yī)療企業(yè)，業(yè)內(nèi)有早期靠融資、發(fā)展靠上市的說法。這源于其依賴研發(fā)的特性，注定對資金需求極高。站在投資者的角度，企業(yè)盈利不好，二級市場難以升溫。而未來如何破解商業(yè)化難題，將成為推動企業(yè)做大做強(qiáng)的關(guān)鍵?！?/p>
股東數(shù)量龐大
撥康視云的歷史可追溯至2015年9月，創(chuàng)始人倪勁松及其他聯(lián)合創(chuàng)始人Van Son Dinh、Li Jun Zhi，在美國加州創(chuàng)建撥康視云的運(yùn)營附屬公司Cloudbreak USA，并將發(fā)展方向定位為First in class（同類首創(chuàng)藥物）。
據(jù)悉，Cloudbreak USA成立前，倪勁松已在生命科學(xué)行業(yè)深耕30余年。1989年，倪勁松在南京大學(xué)化學(xué)系畢業(yè)后，取得加拿大布魯克大學(xué)理學(xué)碩士學(xué)位，加拿大多倫多大學(xué)哲學(xué)博士學(xué)位。1994年開始，他在猶他大學(xué)藥學(xué)院藥物化學(xué)系擔(dān)任博士后研究員，負(fù)責(zé)研究潛在抗腫瘤藥物分子與核酸之間的交互作用，兩年后加入美國健康基金會的研究。
1997年，他作為輝瑞的研究科學(xué)家，負(fù)責(zé)研究和支持藥物發(fā)現(xiàn)及開發(fā)。2000年，倪勁松入職美國眼力健制藥有限公司，擔(dān)任公司安全評價(jià)部科學(xué)總監(jiān)，負(fù)責(zé)制定策略、管理資源及非臨床開發(fā)。其判斷眼科未來會成為一個(gè)龐大的市場并萌生出創(chuàng)業(yè)想法。
撥康視云進(jìn)入成立的第九個(gè)年頭，但公司產(chǎn)品仍未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，導(dǎo)致其只能依靠融資來維持運(yùn)營。公司成立至今共獲得A輪、B-1輪、B-2輪、C輪合計(jì)1.541億美元融資。撥康視云共吸引了華醫(yī)資本、遠(yuǎn)大醫(yī)藥、建銀國際、深圳市高特佳等至少20家投資機(jī)構(gòu)。招股書顯示，撥康視云在上市前的股東架構(gòu)中，股東數(shù)量多達(dá)30個(gè)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，倪勁松、Bing Leng夫婦各自通過間接及家族信托，分別合計(jì)持股約20.86%、1.32%，總計(jì)持股22.18%。Van Son Dinh，通過VD&TL、Dinh Legacy Trust分別持股7.14%、持股0.25%；Li Jun Zhi，持股4.14%；澳美，持股12.30%；鼎暉，通過Skketch Shine持股6.39%；一村資本，通過Yicun Holdings，持股6.04%等等。
對此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“企業(yè)股東數(shù)量雖然較多，但持股比例較為分散。這種情況下，除非少數(shù)股東具有制衡主要股東的治理機(jī)制，否則對公司的重大決策影響有限。事實(shí)上，企業(yè)股東越多則對于IPO或并購等退出的訴求越顯著，同時(shí)在業(yè)績表現(xiàn)的需求也越苛刻。如果存在意見分歧，長遠(yuǎn)發(fā)展可能不利?！?/p>
遞表急上市
在龐大的股東天團(tuán)面前，卻難掩撥康視云經(jīng)營狀況不理想的隱憂。一連串?dāng)?shù)字詮釋著企業(yè)屢敗屢戰(zhàn)的上市之痛。
從上述招股書披露來看，公司產(chǎn)品均處于臨床試驗(yàn)階段。其自成立以來，于整個(gè)往績記錄期產(chǎn)生凈虧損，同時(shí)公司稱可能于將來繼續(xù)產(chǎn)生虧損，且可能無法實(shí)現(xiàn)或維持盈利能力。
數(shù)據(jù)顯示，在過去的2021年、2022年、2023年和2024年，撥康視云年內(nèi)虧損分別約為0.35億美元、0.67億美元、1.29億美元、0.99億美元，四年虧損3.3億美元。與此同時(shí)，撥康視云在招股書中披露，預(yù)計(jì)2025年虧損凈額將增加，主要是因?yàn)榕c將作出的以股份為基礎(chǔ)的付款增加有關(guān)的員工成本預(yù)期增加等。
值得注意的是，招股書披露，公司幾乎所有虧損均來自其一般及行政開支、研發(fā)開支及按公平值計(jì)入損益的金融負(fù)債以及衍生金融工具的公平值變動。然而在虧損背后，撥康視云仍在不斷加碼研發(fā)。
報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)開支持續(xù)增長，分別為0.084億美元、0.15億美元、0.28億美元及0.38億美元。其中，2022年—2024年，核心產(chǎn)品CBT-001及CBT-009的臨床研究開支分別為約760萬美元、890萬美元及1980萬美元，分別占各期研發(fā)開支的49.4%、32.3%及52.2%，占各期營運(yùn)成本總額31.2%、22.9%及41.8%。
具體收益方面，公司2024年收益約為1000萬美元，約合7188.2萬元人民幣。公司報(bào)告期各期負(fù)債總額分別為2.27億美元、3.28億美元及3.92億美元；流動負(fù)債凈額分別為1.47億美元、2.66億美元及3.54億美元。
而在劉瑤看來，招股書多處流露出撥康視云對其核心產(chǎn)品前景的自信。不僅直接給出了兩款藥的公開定價(jià)，且比同賽道產(chǎn)品價(jià)格更高。據(jù)悉，公司兩款核心產(chǎn)品，CBT-009是一款改良阿托品制劑，用于治療青少年近視，作為唯一的非水性配方阿托品滴眼液，宣稱“不會引起灼燒和刺痛感”。CBT-001則是一款治療翼狀胬肉的新藥，公司預(yù)期將在2027年上市。
值得注意的是，撥康視云表示，翼狀胬肉預(yù)期診療率非常低，在美國和中國分別只有3%、0.6%。而其公開定價(jià)參照“眼科藥王”再生元的阿柏西普售價(jià)4100-4300元/支，CBT-001美國、中國價(jià)格分別為600美元、6000元。至于CBT-009，撥康視云對照興齊眼藥的阿托品滴眼液每年3625元治療標(biāo)準(zhǔn)，明確提出比興齊眼藥的藥貴50%，年治療費(fèi)用達(dá)到5437元。
責(zé)任編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬
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